热议：瑞鹄模具(002997)：装备业务快速增长 一季度业绩超预期
瑞鹄模具(002997)：装备业务快速增长一季度业绩超预期
2023-04-26
【资料图】
本报告导读：
2022 年公司实现营收11.68 亿元，同增11.78%；归属净利1.40 亿元，同增21.54%。
随着公司零部件业务逐步量产，公司业绩将迎来加速增长。
投资要点：
维持目标价36.6 元，维持增持评级。考虑到公司在底盘领域的新布局，上调公司2023-2025 年的EPS 预测1.22/1.87（+0.19）/2.68 元，参考可比公司给予公司2023 年30 倍PE，维持目标价36.6 元，维持增持评级。
2022 年业绩符合预期，2023 年Q1 业绩超预期。2022 年公司实现营收11.68 亿元，同增11.78%；归属净利1.40 亿元，同增21.54%；扣非净利1.02 亿，同增15.77%；其中Q4 营收3.39 亿元，同减11.93%，归属净利润0.34 亿元，同增21.74%。2023 年Q1 营收3.84 亿元，同增184.37%，归属净利润0.43 亿元，同增185.84%。
模具业务快速增长，汽车零部件开始贡献收入。2022 年公司模具及检具业务实现营收7.0 亿元，同增15.81%；焊装生产线营收4.38 亿元，同增2.52%。截至2022 年12 月31 日，公司装备业务在手订单30.30 亿元，同增23.4%。结合存货及合同负债，我们预计公司2023 年装备业务仍让维持快速增长。零部件业务营收0.14 亿元，开始贡献收入。
零部件业务快速推进，单车价值持续提升。压铸零部件方面，公司布局的铝合金一体化压铸车身结构件、铝合金精密铸造产品获得订单，预计2023年开始上量；高强度板及铝合金冲焊零部件产品取得客户产品定点并实现部分产品试产试供。通过与奇瑞成立合资公司，公司轻量化零部件从车身延伸至底盘，单车价值量有望大幅提升。随着奇瑞新平台车型逐步量产，公司轻量化零部件将开启高速增长。
风险提示：疫情影响下行业销量低于预期、原材料等成本大幅提升的风险
